Компьютерные Информационные Системы КИС Компьютерные
Информационные   
Системы
Волжский:  (8443)  27-53-12, 27-54-25, 27-57-18  ICQ: 622586532 Время работы:
900-1800
Волгоград:  (8442)  98-99-05, 98-57-18  ICQ: 616396128
Мобильные телефоны:  917-338-57-18, 917-338-99-05  Skype: jsccis

Дисконтирование: Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики

Дисконтирование

Процесс расчета уменьшения стоимости одной и той же денежной суммы в будущем пропорционально возможностям получения дохода и длительности временного интервала до совершения платежа или получения денег. См. тж.: Компаундинг, Текущая стоимость.

Техника финансового анализа
Хелферт Э.

Книги по бюджетированию / Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики
Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|по отношению к процессу функционирования капитала) может происходить с различных сторон. В этом случае покупатель

. В свою очередь, имущественный подход включает в себя: метод накопления активов; метод скорректированной балансовой стоимости (чистых активов, остаточной стоимости); метод стоимости замещения; метод ликвидационной стоимости. Доходный принцип включает: метод капитализации доходов; метод дисконтирования денежных потоков. Наконец, сравнительный подход использует: метод рынка капитала; метод сделок (сравнительный анализ продаж); метод отраслевых коэффициентов. Вместе с тем, данная классификация не охватывает всего многообразия форм и методов проведения оценки.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Таблица 2.7. – Методы оценки рыночной стоимости предприятия

Метод дисконтирования будущих денежных потоков

Финансовые методы оценки в основном ориентируются на определение будущей стоимости имущества и включают в себя: методы капитализации доходов; методы дисконтирования денежных потоков.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Важным условием использования данного метода является применение процедуры нормализации прибыли, которая

Процедура определения стоимости бизнеса сводится к определению денежных потоков, как правило, ежегодных, на протяжении проектного периода и остаточной стоимости на конец проектного периода; далее определяется текущая стоимость всех будущих поступлений с применением соответствующей нормы дисконтирования. Различают денежные потоки для собственного капитала и на бездолговой основе (для собственного и заемного капитала); денежные потоки бывают номинальные (включающие инфляцию) и реальные (очищенные от инфляции). Выбор ставки дисконтирования зависит от вида денежного потока и, главное, ставка дисконта должна соответствовать виду денежного потока. Чаще всего используют денежный поток для собственного капитала. Ставка дисконтирования для денежного потока для собственного капитала может быть определена либо по модели оценки капитальных активов (САРМ), либо по методу суммирования. Оба способа расчета ставки дисконтирования предполагают определение безрисковой ставки дохода и премии за риск вложения в инвестиционный актив (в данном случае, в предприятие). Наибольшее распространение получил способ определения ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов. Однако признается, что этот способ «не является панацеей от встречающихся серьезных проблем при попытке их решения... это логичный и апеллирующий к интуиции метод, связывающий риск с нормами прибыли»

Метод дисконтирования будущих доходов получил широкое распространение в зарубежной практике оценки. Экономический смысл дисконтирования денежных потоков иногда трактуют как приведение их к определенному моменту времени — на дату оценки. Прагматичная точка зрения на понимание смысла дисконтирования денежных потоков рассматривает любое предприятие как инвестиционный проект и, соответственно, его стоимость как чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта (NPV

Подход с точки зрения «потока наличности», или доходный подход включает два основных метода: капитализации нормализованного дохода, дисконтирования будущих денежных потоков и их разновидности

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Методы оценки капитала предприятия|

В эпоху первичной приватизации в России вся оценка сводилась, в лучшем случае, к использованию отечественной бухгалтерской отчетности, совершенно не соответствовавшей Международным стандартам бухгалтерского учета (финансовой отчетности), публикация которых на русском языке в 1998 и 1999 гг. позволила отечественным бухгалтерам узнать, как может использоваться дисконтирование в их собственной деятельности, хотя до реальной практики это еще не дошло.

Основная проблема применения доходного подхода в России – это проблема прогнозирования будущих денежных потоков, точнее достоверности возможных прогнозов денежных потоков, а также проблема оценки коэффициента капитализации или ставки дисконтирования.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|когда рассматривается предельная стоимость долга, нет необходимости вводить сюда все различные уровни процента,

Предприятие может формировать капитал, используя свои доходы или выпуск акций. При исключении расходов на выпуск новых акций стоимость акционерного капитала равна сумме оставшихся доходов. Стоимость акционерного капитала компании равна доходу, который ожидается держателями акций в качестве компенсации за использование их капитала. В общем, существуют два метода определения доходов, ожидаемых инвесторами акционерного капитала: дисконтирование (учет) дивидендов (Dividend Discount) и оценка вознаграждения (премии) за риск (Risk Premium Assessments).

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Концептуальные основы теории цены капитала Кот ученый

Несмотря на недостатки методов дисконтирования дивидендов, они достаточно популярны. Простота и привлекательность предположения, что цены акций равны современной (текущей) стоимости будущих дивидендов, соблазнительны. Однако некоторые исследователи предпочитают рассматривать проблему с другой точки зрения, оценивая вознаграждения за риск.

Существуют более сложные модели дисконтирования дивидендов, которые требуют от исследователя предсказания дивидендов за несколько лет вперед. Другие модели допускают различные темпы роста в будущие дискретные периоды времени. «Возрастающая точность» этих сложных формул должна, вероятно, рассматриваться с той же долей скептицизма, которая относится и к простым моделям.

Следующий, более комплексный метод дисконтирования дивидендов требует от исследователя прогноза темпов роста фирмы. Основное предположение этой формулы состоит в том, что выплаты дивидендов будут расти с тем же темпом, что и сама фирма. Эта формула такова:

В этом простом методе дисконтирования дивидендов содержится немало здравого смысла. P/E, по определению, представляет собой ожидания рынка относительно перспектив фирмы. Прогнозируемые доходы будущего года, деленные на текущую цену акции, определяемую на «эффективном рынке», должны, по-видимому, показывать беспристрастную оценку ожидаемого рыночного дохода на вложение в фирму. Этот метод широко используется исследователями как первоначальная, «грубая» оценка.

Модели дисконтирования дивидендов предполагают, что рыночная стоимость акций определяется современной (текущей) стоимостью будущих выплат дивиденда. Основное предположение, на котором основывается метод дисконтирования дивидендов: максимальная цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, - это современная (текущая) стоимость будущих дивидендов, которые они смогут получить. После того как вычислено соотношение современной (текущей) стоимости дивидендов и цены (курса) акции, согласно этому методу определяется стоимость акционерного капитала. Методы дисконтирования дивидендов различаются по сложности.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Концептуальные основы теории цены капитала|

САРМ широко используется для определения уровня дохода, требуемого инвесторами, и, следовательно, затрат компании на привлечение капитала путем продажи ценных бумаг инвесторам. Поскольку САРМ требует ряда экспертных допущений, получаемые с ее помощью результаты обычно более точны, чем результаты, получаемые на основе метода дисконтирования дивидендов. Однако модели дисконтирования дивидендов могут также быть полезными. Существуют ситуации, когда исследователю более удобно предсказать дивиденды и темп роста компании, чем пытаться определить коэффициент «Бета» для данной фирмы.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Страница № 155

Руководителю предприятия важно понимать, что у кредитного страхования есть свои альтернативы. В первую очередь это безотзывный аккредитив, факторинг и аванс. Так, выпущенный банком или компанией безотзывный аккредитив представляет собой письмо, адресованное другой компании, в котором содержится указание выплатить клиенту, названному в письме, определенную сумму денег на определенных условиях. При этом безотзывный аккредитив не может быть закрыт лицом, открывшим его, без согласия получателя кредита. Подобные схемы очень часто используются в торговле при проведении экспортно-импортных расчетов. Например, компания-экспортер может открыть аккредитив в местном банке иностранного импортера на сумму, равную стоимости товара. При этом оплата производится после отгрузки товара, после представления погрузочных документов. Однако руководителю компании следует помнить, что использование аккредитива приводит к существенному увеличению издержек покупателя, особенно это касается компаний малого и среднего бизнеса. В этом случае полностью замораживаются активы компании-покупателя. Факторинг, или скупка долговых обязательств перед компанией-производителем с принятием на себя обязанностей по их взысканию и риска неплатежа – также довольно дорогая услуга, так как неизбежно ведет к дисконтированию долга. Но, говоря об альтернативных кредитному страхованию схемах, необходимо помнить, что эти схемы, в основном, характерны для нестабильных, менее развитых рынков. Так, на российском рынке до недавнего времени процветал авансовый тип оплаты.

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Список литературы

О феномене дисконтирования и методике изложения капитализации в теории и практике ипотечного кредита

Книги по бюджетированию / Факторы роста оборотного капитала промышленных предприятий и цена источников его финансирования
Источников капитала предприятий оборотного промышленных цена и его роста финансирования факторы анализ бюджет движения денежных средств прибавочной стоимости бюджетирование в системе управления.

Предприятие может формировать капитал, используя свои доходы или выпуск акций. При исключении расходов на выпуск новых акций стоимость акционерного капитала равна сумме оставшихся доходов. Стоимость акционерного капитала компании равна доходу, который ожидается держателями акций в качестве компенсации за использование их капитала. В общем, существуют два метода определения доходов, ожидаемых инвесторами акционерного капитала: дисконтирование (учет) дивидендов (Dividend Discount) и оценка вознаграждения (премии) за риск (Risk Premium Assessments).

И промышленных источников цена предприятий оборотного роста капитала его факторы финансирования финансах домохозяйств занимают расходы. Партнеры методическое обеспечение. Бюджет движения денежных.

Существуют более сложные модели дисконтирования дивидендов, которые требуют от исследователя предсказания дивидендов за несколько лет вперед. Другие модели допускают различные темпы роста в будущие дискретные периоды времени. "Возрастающая точность" этих сложных формул должна, вероятно, рассматриваться с той же долей скептицизма, которая относится и к простым моделям.

Следующий, более комплексный метод дисконтирования дивидендов требует от исследователя прогноза темпов роста фирмы. Основное предположение этой формулы состоит в том, что выплаты дивидендов будут расти с тем же темпом, что и сама фирма. Эта формула такова:

В этом простом методе дисконтирования дивидендов содержится немало здравого смысла. P/E, по определению, представляет собой ожидания рынка относительно перспектив фирмы. Прогнозируемые доходы будущего года, деленные на текущую цену акции, определяемую на "эффективном рынке", должны, по-видимому, показывать беспристрастную оценку ожидаемого рыночного дохода на вложение в фирму. Этот метод широко используется исследователями как первоначальная, "грубая" оценка.

Модели дисконтирования дивидендов предполагают, что рыночная стоимость акций определяется современной (текущей) стоимостью будущих выплат дивиденда. Основное предположение, на котором основывается метод дисконтирования дивидендов: максимальная цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, - это современная (текущая) стоимость будущих дивидендов, которые они смогут получить. По-видимому, это предположение соответствует точке зрения фирмы на стоимость акционерного капитала: дивиденды представляют собой "затраты на содержание" акционеров фирмы. После того как вычислено соотношение современной (текущей) стоимости дивидендов и цены (курса) акции, согласно этому методу определяется стоимость акционерного капитала. Методы дисконтирования дивидендов различаются по сложности.

Роста его источников цена предприятий и финансирования оборотного капитала промышленных факторы финансовый анализ предприятия. Бухгалтерский учет, как основа контроля исполнения бюджета.

Несмотря на недостатки методов дисконтирования дивидендов, они достаточно популярны. Простота и привлекательность предположения, что цены акций равны современной (текущей) стоимости будущих дивидендов, соблазнительны. Однако некоторые исследователи предпочитают рассматривать проблему с другой точки зрения, оценивая вознаграждения за риск.

Предприятий и факторы его источников финансирования промышленных капитала роста оборотного цена бухгалтерский учет, как основа контроля исполнения бюджета. Малого и среднего бизнеса бюджетирование.

САРМ широко используется для определения уровня дохода, требуемого инвесторами, и, следовательно, затрат компании на привлечение капитала путем продажи ценных бумаг инвесторам. Поскольку САРМ требует ряда экспертных допущений, получаемые с ее помощью результаты обычно более точны, чем результаты, получаемые на основе метода дисконтирования дивидендов. Однако модели дисконтирования дивидендов могут также быть полезными. Существуют ситуации, когда исследователю более удобно предсказать дивиденды и темп роста компании, чем пытаться определить коэффициент "Бета" для данной фирмы.

Список литературы. Роста цена оборотного предприятий капитала и его финансирования промышленных факторы источников экономической теории домашнего хозяйства. Методическое обеспечение. Microsoft Россия.

О феномене дисконтирования и методике изложения капитализации в теории и практике ипотечного кредита

Книги по бюджетированию / Бюджетное планирование деятельности промышленных предприятий
Промышленных предприятий деятельности бюджетное планирование план использования производственных мощностей. Бухгалтерский учет, как основа контроля исполнения бюджета. Прибавочной стоимости мировая.

5. Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Финансовый анализ / Анализ хозяйственной деятельности предприятия
Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений - Анализ хозяйственной деятельности предприятия

Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) -

Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени.

Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений - Анализ хозяйственной деятельности предприятия

с помощью дисконтирования денежных поступлений.

Книги по бюджетированию / Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий
Бизнес-прогнозы для расчета финансового бюджета предприятия - Особенности управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий

5. Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:




Дисконтирование: Анализ хозяйственной деятельности предприятия

KИC - Компьютерные Информационные СистемыKИC - Компьютерные Информационные СистемыБюджетированиеБюджетированиеПлан производстваПлан производстваСебестоимостьСебестоимостьФинансовый анализФинансовый анализКИС:БюджетированиеКИС:Бюджетирование
© КИС - Компьютерные Информационные Системы Яндекс.Метрика Яндекс цитирования