Первый компонент данной суммы находится из источников финансовой информации о государственных ценных бумагах или ставках депозитов. Сложно определить именно премию за риск. Самый элементарный способ ее определения – просто угадать. Поскольку этот метод не очень научен, были разработаны другие методы. Одной из наиболее широко используемых является формула, известная как модель определения цены фиксированных активов (Capital Asset Pricing Model – CAPM). Эта модель определяет премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы или доходы отрасли, в которой она действует, с поведением рынка в целом.

В чем же дело? У финансовых операций есть поистине фатальное свойство в некоторые моменты неожиданно резко менять свои статистические характеристики. Диверсификация снижает риск только в том случае, если результаты операций-элементов, составных частей сделки, являются независимыми друг от друга. Выяснению взаимозависимости различных операций – их корреляции – посвящается значительная часть работ большого числа аналитических центров. Знание этой зависимости предотвращает некоторые грубые ошибки, позволяя сберечь капитал. В случае с Long Term Capital Management случилось следующее: рынки, на которых размещались средства этого фонда, причем в период, относительно благоприятный для мировых финансов, имели низкую взаимную корреляцию. Расчеты менеджеров фонда строились на том, что низкая корреляция будет сохраняться. Но в Юго-Восточной Азии обанкротилось одно крупное предприятие, другое, проблемы возникли у валюты одной, другой страны. И возник эффект домино: связь ценовой динамики из слабой превратилась в сильную. Росли рынки по-разному, но падать стали одинаково. И диверсификация оказалась ловушкой, в которую попался упомянутый фонд, а также многие тысячи других инвесторов по всему миру.

Однако в 1997 г. начался кризис развивающихся рынков, известный сегодня под названием «азиатского гриппа». «Грипп» охватил многие страны, относящиеся к группе Emerging Markets. Результат оказался удручающим: вооруженный новейшими методиками американский фонд Long Term Capital Management, осуществляющий вложения на таких рынках, обанкротился. И погубила его именно диверсификация – вернее, не совсем оправданная вера в могущество этого инструмента.

Gordon M.J. Optimal Investment and Financing Policy // Journ. Finance. 1963. May. P.264-272.; Lintner J. Dividends, Earnings, Leverage, Stock Prices, and the Supply of Capital to Corporations // Rev. Econ. a. Statistics/ 1962. Aug. P.243-269.

Первый компонент данной суммы находится из источников финансовой информации о государственных ценных бумагах или ставках депозитов. Сложно определить именно премию за риск. Самый элементарный способ ее определения — просто угадать. Поскольку этот метод не очень научен, были разработаны другие методы. Одной из наиболее широко используемых является формула, известная как модель определения цены фиксированных активов (Capital Asset Pricing Model - CAPM). Эта модель определяет премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы или доходы отрасли, в которой она действует, с поведением рынка в целом.

Первый компонент данной суммы находится из источников финансовой информации о государственных ценных бумагах или ставках депозитов. Сложно определить именно премию за риск. Самый элементарный способ ее определения – просто угадать. Поскольку этот метод не очень научен, были разработаны другие методы. Одной из наиболее широко используемых является формула, известная как модель определения цены фиксированных активов (Capital Asset Pricing Model – CAPM). Эта модель определяет премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы или доходы отрасли, в которой она действует, с поведением рынка в целом.

194. Lintner J. Dividends, Earnings, Leverage, Stock Prices, and the Supply of Capital to Corporations // Rev. Econ. a. Statistics/ 1962. Aug. P.243-269.

123.Schultz T. W. Investment in Human Capital // Economic Growth - an Ameri can Problem / Englewood Cliffs. - 1964. - P. 48.

120.Ben-Porath Y. The Production of Human Capital and the Live. Cycle of Earn ing / Journal of Political Economy. - 1967. - August. - P. 363.

118.Becker G. S. Human capital: A Theoretical and Empical Analisis with Special Reference to Education. -N.Y., Columbia University Press. - 1975. - P. 1.

125. Schultz T.W. Investment in Human Capital // Economic Growth - an American Problem. Englewood Cliffs, 1964, p.48.

122. Ben-Porath Y. The Production of Human Capital and the Live. Cycle of Earning. - «Journal of Political Economy», August, 1967. p.363.

121. Becker G.S. Human capital: A Theoretical and Empical Analisis with Special Reference to Education. N.Y., Columbia University Press, 1975, p.l.

Следующая важная проблема, поднятая Марксом, это появление, помимо денежного капитала, представляющего собой одну из трех форм кругооборота промышленного капитала, «MONEYED CAPITAL», или капитала, приносящего проценты.

3. Modiliani F.,Miller M. The Cost of Capital,Corporation Finance and the Theory of Investment/Amer.Econ.Rev. 1958 V.48 No.3

2. Modiliani F.,Miller M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital:A Correction/ Amer.Econ.Rev. 1963 V.53 No.3

The Capital Budgeting Decision.

151. Leontief W.W. Domestic Production and Foreign Trade: the American Capital Position Re-examined// Proceedings of the American Philosophical Society97.-1953.-P. 331-349.

117.Firth, M. Management of Working Capital.-London: MacMillan,1976.- 148 p.

107.Beranek, W. Working Capital Management. - Belmont: Wadswordh, 1966.- 145p.

138.Modigliani, F., Miller, M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction //American Economic Review. - 1963. - Vol. 53. - P. 433-443.

136.Modigliani, E, Miller, M. The Cost of Capital Corporation Finance and the theory of investment // Journal of Business. - 1958. - Vol. 34. - P. 411-433.

133.Mcconnell, J.J., Muscarella, C.J. Corporate Capital Expenditure Decision and the Market Value of the Firm // Journal of Financial Economics. - 1985. - No 14.-P. 399-422.

149.Weston, J.F., copeland, Т.Е. Working Capital Management // In: Managerial Finance, Chapter 4.- London: Cassell 149.Educational, 1988. - 900p.

                CE (Capital Employed) – сумма инвестированного капитала.

                WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала;

Стоимость капитала можно рассчитать по формуле модели оценки риска CAPM (capital assets pricing model):

СС – затраты на капитал, привлекаемый для финансирования дебиторской задолженности (cost of capital);

где MPACC – прогнозируемый вклад на покрытие после выплаты затрат на капитал (marginal profit after cost of capital);

NWC — Net working capital. —