Компьютерные Информационные Системы КИС Компьютерные
Информационные   
Системы
Волжский:  (8443)  27-53-12, 27-54-25, 27-57-18  ICQ: 622586532 Время работы:
900-1800
Волгоград:  (8442)  98-99-05, 98-57-18  ICQ: 616396128
Мобильные телефоны:  917-338-57-18, 917-338-99-05  Skype: jsccis

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Концептуальные основы теории цены капитала

Концептуальные основы теории цены капитала

Концепция цены капитала является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершению этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым моментом теории и практики решений инвестиционного характера [66].

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам – «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, в экономической литературе чаще всего называется «ценой капитала» [67]. В отдельных источниках встречается определение «затраты на привлечение капитала» [68] или «стоимость капитала» [69].

Наиболее точно отразило бы смысл финансовых вычислений относительных годовых затрат по обслуживанию собственного, заемного и привлеченного капитала определение «удельные издержки финансирования» или «относительные издержки финансирования». Однако каждому вновь вводимому термину необходимо время, чтобы адаптироваться к отечественной практике финансового управления.

«Издержки финансирования» выражают, по нашему мнению, наиболее общую суть абсолютной суммы затрат по использованию финансовых ресурсов, независимо от их источников и цели вложений.

В этом смысле термин «затраты на привлечение капитала» или понятие «годовых расходов по обслуживанию задолженности перед собственниками и инвесторами» представляются недостаточно точными и емкими.

В первом акцентируется внешний источник финансирования – «привлечение» капитала, а во втором требуется дополнительная расшифровка «инвесторов».

«Относительные издержки финансирования» в дальнейшем изложении будут употребляться как синоним более краткому и употребительному определению «цена капитала».

Цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить  достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в  принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительное знание цены капитала предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.

Зарубежные и отечественные авторы единодушны в применении методики определения относительных издержек долгового финансирования, если речь идет о ссудах банка и выпущенных предприятием облигации. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, если проценты за пользование ссудами банка включаются в  себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (ЦКбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):


...117118119120121122123124125126127128129130131... 
123  |Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Рисунок 4.4. – Идеальная модель финансового управления оборотными средствами 125  |Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|когда рассматривается предельная стоимость долга, нет необходимости вводить сюда все различные уровни процента,
© КИС - Компьютерные Информационные Системы Яндекс.Метрика Яндекс цитирования