Компьютерные Информационные Системы КИС Компьютерные
Информационные   
Системы
Волжский:  (8443)  27-53-12, 27-54-25, 27-57-18  ICQ: 622586532 Время работы:
900-1800
Волгоград:  (8442)  98-99-05, 98-57-18  ICQ: 616396128
Мобильные телефоны:  917-338-57-18, 917-338-99-05  Skype: jsccis

Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Концептуальные основы теории цены капитала|

3. Компания, у которой риск больше, чем на рынке в целом, имеет значение «Бета», большее, чем 1. Это означает, что стоимость ее акций будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах.

«Бета» предприятий коммунальных услуг может быть равна 0,6, а «Бета» растущей высокотехнологичной компании может быть 2 или больше. В соответствии с изложенными выше принципами фирма с очень низким уровнем риска имеет и небольшое значение «Бета», а фирма с высоким уровнем риска –  больше 1. Формула САРМ предполагает, что фирмы компенсируют высокий риск высокими доходами, и наоборот, что является следствием умножающего эффекта «Бета». Можно еще раз исследовать формулу и убедиться в этом.

Даже зная коэффициент «Бета» и уровень дохода по свободным от риска вложениям, исследователь может оказаться в затруднении: какую цифру использовать в качестве оценки «рыночного дохода». Имеется следующий подход к решению проблемы: оценка и использование данных о рыночной конъюнктуре в прошлом, часто ответ определяется индивидуальным мнением.

САРМ широко используется для определения уровня дохода, требуемого инвесторами, и, следовательно, затрат компании на привлечение капитала путем продажи ценных бумаг инвесторам. Поскольку САРМ требует ряда экспертных допущений, получаемые с ее помощью результаты обычно более точны, чем результаты, получаемые на основе метода дисконтирования дивидендов. Однако модели дисконтирования дивидендов могут также быть полезными. Существуют ситуации, когда исследователю более удобно предсказать дивиденды и темп роста компании, чем пытаться определить коэффициент «Бета» для данной фирмы.

Привилегированные акции относятся к акционерному капиталу, несмотря на то, что обладают многими качествами облигаций. Привилегированные акции обеспечивают их держателям право собственности на имущество фирмы, не подвергая их риску, который существует для держателей обыкновенных акций. Держатели привилегированных акций получают дивиденды, выражающиеся фиксированным процентом от номинальной стоимости их акций.

В зависимости от цели оценки можно применить самый простой или более сложный подходы к определению цены капитала по источнику «привилегированные акции» (ЦПКпа).

ЦПКпа = Дпа /  ПА,              (4.27.)

или

ЦПКпа = Дпа / Цпа,             (4.28.)

где Дпа – размер фиксированного дивиденда;

ПА – доля привилегированных акций в структуре капитала;

Цпа – текущая (рыночная) цена привилегированной акции.

Применение формулы (4.28.) возможно при наличии информации о текущих рыночных ценах привилегированных акций.

Приведенная оценка может искажаться, если было несколько  выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В  этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свой  капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций,  то цена этого источника средств также рассчитывается по формуле  (4.23.), однако полученную оценку необходимо уточнить на величину  расходов по организации выпуска, как это было приведено выше.

Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств. Цена этого источника также может рассчитываться различными методами. Один из наиболее распространенных подходов основан на следующей идее. Голосуя за реинвестирование части своей прибыли, акционеры неформально предполагают, что для них более выгодны изъятие прибыли и вложение ее в какие-то другие рыночные активы. В некотором смысле такая операция равносильна приобретению ими новых акций. Таким образом, цена источника средств «отложенная к выплате прибыль» численно равна цене источника средств «обыкновенные акции».


...121122123124125126127128129130131132133134135... 
127  |Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Концептуальные основы теории цены капитала Кот ученый SmartCat.ru 129  |Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики|Страница № 129
© КИС - Компьютерные Информационные Системы Яндекс.Метрика Яндекс цитирования